Politique monétaire La BCE répond aux critiques allemandes

La Banque centrale européenne a entrepris jeudi de répondre aux critiques de la justice allemande sur ses vastes programmes d'aide à la zone euro, ce qui pourrait permettre d'éloigner le risque d'un blocage en pleine pandémie de coronavirus.

Les rachats de dette réalisés sur les marchés par l'institut monétaire en 2015, comme le tout nouveau plan d'urgence de 2020 face aux effets de la pandémie de Covid-19, sont «des mesures proportionnées» pour aider l'économie, a dit la BCE dans les minutes de sa dernière réunion publiées sur son site.

Elles permettent de «poursuivre l'objectif de stabilité des prix», avec des garanties «suffisantes», a-t-elle ajouté.

Ce faisant, la BCE répond à une exigence que lui avait posée la Cour constitutionnelle allemande dans un arrêt retentissant début mai, qui avait fait craindre une remise en cause des plans d'aide à l'économie en crise de la zone euro.

Réponse indirecte

Les juges suprêmes allemands avaient en effet critiqué le manque précisément de «proportionnalité» des soutiens de la BCE dans ses rachats de dette sur le marché et lui avait fixé un ultimatum de trois mois pour s'expliquer sur ce point.

La réponse de l'institut monétaire reste indirecte car la BCE refuse de traiter avec une quelconque justice nationale. Elle estime ne relever que de la «juridiction de la Cour européenne de justice». Et cette dernière a adoubé son programme.

Mais la BCE, par son offensive, cherche clairement à rassurer la Cour allemande. Faute de réponse, les juges menaçaient d'interdire à la Bundesbank de participer aux programmes de soutien de la BCE, lourds de plus de 2.600 milliards d'euros depuis 2015.

Or, sans la participation de la première économie européenne aux programmes de soutien de la zone euro, ces derniers perdraient grandement de leur efficacité.

De «nombreuses preuves» existent que l'économie de la zone euro «aurait été en bien pire état sans la stimulation politique des achats d'actifs» menés par la BCE, écrit jeudi l'institut monétaire.

L'impact a été «très positif» pour soutenir la croissance et les prix, mais les effets plus contrastés pour les banques et les ménages, reconnaît la BCE.

Les ménages, en tant qu'épargnants, ont souffert des taux bas de la BCE, mais en ont profité s'ils étaient emprunteurs.

Le sort des premiers a été au coeur des critiques des juges allemands, le pays étant le champion européen des épargnants.

Ce document de la BCE «est clairement une tentative de répondre aux préoccupations de la Cour constitutionnelle allemande sans le dire explicitement», estime Carsten Brzeski, économiste chez ING Bank.

Rôle d'information pour la Bundesbank

Il y voit une «façon élégante de mettre fin à la controverse» avec les magistrats.

Pour Michael Schubert, économiste chez Commerzbank, la BCE a «confirmé que les effets secondaires négatifs» de ses programmes d'aide «sont clairement compensés par les effets positifs», et répondu sans les nommer aux juges allemands.

Sa réponse ne s'arrête pas là. Le conseil des gouverneurs de l'institution, son instance dirigeante, l'a complétée par un élément important lors d'une réunion mercredi, a appris l'AFP auprès de sources proches des banques centrales.

Les gardiens de l'euro ont autorisé la BCE à remettre à la Bundesbank des documents internes confidentiels, servant à prouver le caractère adéquat des rachats d'actifs sur les marchés.

Il appartiendra à la Bundesbank de les mettre à disposition du gouvernement et des députés allemands, ceci afin de répondre pleinement aux requêtes des juges. Ces derniers reprochent en effet à la BCE de ne pas avoir suffisamment communiqué et explicité ses décisions.

Les deux éléments mis bout à bout permettent à la BCE de proposer une solution «pragmatique et sensée» à son «conflit juridique avec la Cour constitutionnelle allemande», a résumé jeudi le gouverneur de la Banque centrale de Finlande, Olli Rehn, dans le quotidien allemand Handelsblatt.